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高华证券:小幅好转但起色不大

2019-10-09 13:15:19来源:励志吧0次阅读

高华证券:小幅好转但起色不大 2014-11-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2015-2018年展望:小幅好转但起色不大经济增速将缓慢改善,但仍将保持疲弱我们对于欧元区的预测显示未来几个季度GDP增速将缓慢提高,但表现依然不振。就积极的方面而言,我们认为部分拖累今年增长的因素将是暂时现象,而且部分更深层次的负面因素将略有缓解。但即便如此,它们的负面作用仍不可小觑,我们预计经济回暖将因此受到牵制。我们预计欧元区之外的经济增长将更为强劲,但会受到欧洲最大经济体表现疲弱的拖累。

欧元区将面临持续的低通胀局面,但不会陷于通缩在欧元区经济增长疲软之际,通胀率已经降至接近零点。虽然我们预计一段时间内通胀率仍将保持在这一不理想的低位,但是我们认为欧元区直接陷入长期通缩的可能性有限,原因如下:第一,尽管失业率高企,但欧元区就业市场存在结构性刚性,各国国内的成本压力仍符合通胀率小幅为正的表现。第二,跨国研究证据表明通缩是罕见的,而且很难在独立制定货币政策的国家里发生。

推行更多放松举措,但基于国债购买的QE并非我们的基本假设考虑到增长和通胀表现疲弱,我们预计欧洲央行将在2017年三季度之前把欧元区隔夜利率(EONIA)保持在当前介于0%至-0.05%的水平。我们还预计欧洲央行将在未来几个月宣布进一步的放松举措,扩展并深化已经宣布的T-LTRO、担保债券和ABS购买计划。但是,考虑到欧元区选择国债QE会带来较高的(政治)固定成本,我们仍然认为欧洲央行开展大规模国债购买的可能性约为1/ 。

国债QE的潜在触发因素我们预测面临的主要风险(它几乎肯定会促使欧洲央行开始大规模购买国债)是通胀预期下滑可能在薪资和价格的设定行为中得到固化,导致全区域陷入自我实现式的通缩走势。

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