游泳

金融:等待有效信贷需求的拐点 荐 股

2020-03-27 12:58:03来源:励志吧0次阅读

金融:等待有效信贷需求的拐点 荐 股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆事件:央行公布7月金融数据8月1 日上午央行公布7月金融数据。其中,人民币信贷新增 852亿元,低于市场预期;M2同比增长1 .5%,略低于预期。社融总量中,信托贷款当月减少158亿元,未贴现银承减少4160亿元,从而导致社融总量(27 1亿元)低于信贷总额。同时,央行有关部门负责人对上述数据进行解读,并指出,金融数据回落“与基数效应、今年6月份‘冲高’较多以及数据本身的季节性波动等有关。”◆信贷结构显示有效信贷需求疲弱:

从7月信贷结构上看,当月新增的人民币信贷中,住户长期贷款(主要是住房按揭贷款)为180 亿元,占比高达46.8%(为近年最高值),住户短期贷款仅增259亿元。企业长期贷款增加2082亿元,但企业短期贷款大幅减少2 56亿元。6月企业短期贷款有季末冲量现象,因此7月回落,若月合并来看,今年月企业短期贷款新增1186亿元,而去年同期为6114亿元,同比下滑明显。企业短期贷款多由私人部门(私企、小微企)获取,较能反映基层经济活跃度,它的同比大幅回落显示出经济仍然乏力,银行面临有效信贷需求不足。而住户长期贷款保持与历史值相近,未见收缩,也是因为此类信贷相对安全。另外,社融中的未贴银承大幅下降4160亿元,除央行解读中所提及的规范业务因素外,同样也能反映出有效信贷需求不足。综上,在目前经济形势仍然严峻的背景下,银行风险偏好下降,对私人部门信贷投放谨慎。

◆有效信贷需求不足制约货币政策效果:

银行仍然忌惮资产质量风险,谨慎投放,致使对私人部门信贷收缩,央行“结构优化”的政策效果不但未能实现,反而恶化(政策希望支持小微企等私人部门)。所谓的有效需求不足,与银行惜贷本是一回事,因为银行在忌惮风险时会主动提高信贷标准,达标的贷款申请变少,从而表现为有效需求不足。信贷收缩会影响政策当局“降低融资成本”目标的达成,但这毕竟是银行市场化运作的理性行为,我们预计货币政策效果受限。

◆有待需求拐点出现,维持“增持”评级:

信贷投放的恢复(即有效信贷需求拐点出现),依然寄希望于资金成本、风险溢价两个关键指标的改善。货币市场利率已处低位,但风险溢价的下行仍然需要微刺激政策收效后对经济增速形成支撑。维持行业“增持”评级。主要风险是经济超预期下行,导致信贷收缩局面进一步恶化。

巨蟹座
签约指南
减速机/变速机
分享到: